Ekstra Nyhedsbrev maj 2025

Er det et godt tidspunkt for value aktier? – Ja, det mener vi. 

Med mere end 35 års erfaring med aktiemarkedet og med aktieporteføljer ud fra value tankegangen de sidste 25 år, kan man stadig blive forbavset over det meget volatile aktiemarked. 

I de seneste måneder har alverdens aktiemarkeder reageret meget nervøst ovenpå den handelskrig om toldtariffer, som Donald Trump har kastet verden ud i. 

Mange investorer reagerer ofte i panik, når frygtelige geopolitiske hændelser skaber usikkerhed. Man bliver nervøs for fremtiden og pludselig er det ikke krigen i Ukraine, der generer den økonomiske udvikling, men handelsbarrierer på tværs af kontinenter. 

Ovenpå en god periode kommer der ofte en dårlig periode. Når den så er overstået, så stiger aktierne igen og sådan har aktiemarkedet opført sig de sidste 70-80 år. 

Er der noget nyt i markedet her på det seneste? 

Mange virksomheder på tværs af kontinenter vil på en eller anden måde blive ramt af en toldsats ved eksport. Lige nu er det bare svært at spå om niveauet for nye toldsatser mellem f.eks. EU og USA. 

Siden Donald Trump startede handelskrigen med toldsatser på 85% og 125% har vi fået en lang række kvartalsrapporter ind fra de virksomheder, som vi har investeret i via vores børsnoterede value fonde. 

Vi har ganske få selskaber, der meddeler, at de vil blive påvirket af toldsatser, men man har ikke klarhed over den endelige effekt. Mange selskaber meddeler, at deres virksomhed stort set vil være uberørt af disse satser, da de har produktion rundt omkring i verden. Og igen har nogle virksomheder mulighed for at absorbere en ekstra toldsats på 10% på forskellig vis. 

Handelskrigen vil naturligvis få en række følger. Men lige nu er vi nødt til at handle ud fra det vi ved og ikke begive os ud i spekulationer. 

Hos os er der business as usual. 

Vi har oplevet det så tit. Der opstår en krise – den er træls – den får store konsekvenser – men virksomheder lever videre og det gør aktiemarkedet også. Det bedste man kan gøre, er vel at tænke sig om og have en veldiversificeret portefølje. 

Er man langsigtet investor, må man leve med de udsving der helt naturligt vil komme fra tid til anden. Det gør man bedst ved at vide, at man har foretaget de rigtige og sikre investeringer og har man gjort det, er det business as usual. 

Sektorrotationer i aktiemarkedet? 

Fra 2019 – 2024 har vores value fond – Linde & Partners Dividende Fond – leveret et afkast på 9,55% p.a. ved at være investeret i relativt stabilt indtjenende virksomheder med sunde balancer. 

Vores fonde har i denne periode også været investeret i Google og Apple, som er blandt de meget volatile Magnificent Seven. Vi har afhændet Google i januar 2025 og reduceret vores aktieposition i Apple. 

Men, en stor del af vores portefølje er investeret i stabilt forbrug og medicinselskaber til attraktive priser ud fra tesen om, at vi skal have en lav risiko for permanente tab i vores porteføljer og dermed stærke afkast. 

Vores fonde er netop tæt på at have et 0-afkast år til dato, og var det ikke for den svage USD, så havde vi ligget i plus for 2025 – til sammenligning ligger det brede globale aktieindeks i skrivende stund ca. -5% år til dato i danske kroner. 

Store udsving og høj nervøsitet 

I perioder med usikkerhed og nervøsitet, vil aktiemarkedet ofte bevæge sig fra mere cykliske sektorer til mere stabile sektorer. 

2025 har været en periode med usikkerhed og nervøsitet på de finansielle markeder, hvilket kan ses i nedenstående graf, der viser det amerikanske aktiemarked fra den 20. januar 2025, hvor Donald Trump tiltræder som USA’s præsident. 

Sektorrotationer forekommer fra tid til anden og er ikke et nyt fænomen. Ofte ser man aktiemarkedet skifte mode og gå fra dyre aktier til billige aktier – eller omvendt. Og det giver gode muligheder for os. 

Foot Locker var blevet for billig 

Én af de virksomheder som vi har haft i vores portefølje i en lang periode er amerikanske Foot Locker. Vi har længe ment at den var for billig og dermed rummede et betydeligt potentiale. Og som det sker fra tid til anden når man laver grundige analyser af de bagvedliggende værdier i virksomheder – som vi gør – så er der andre i markedet som får øjnene op for disse værdier. Og det er netop hvad der er sket i dette tilfælde.

Der er for nylig kommet et kontant købstilbud på alle aktier i Foot Locker. Virksomheden sælger primært sneakers gennem mere end 2000 butikker fordelt ud over 20 lande og er i gang med en turnaround efter en periode med svigtende indtjening. 

Vi har haft aktien i en lang periode, og som investering har den kursmæssigt skuffet os i en lang periode, selvom vi synes, at virksomheden gjorde en masse gode ting for at forbedre sin omsætning og indtjening. 

Konkurrenten Dicks Sporting Goods er en noget større forhandler af sportsudstyr, som umiddelbart ser skjulte værdier i Foot Locker – og derfor er villig til at betale 24 USD per aktie for at få alle aktier i Foot Locker – en overpris på 85% i forhold til seneste aktiekurs på Wall Street – kurs 13 USD. 

Noget tyder på, at investorer leder efter et godt tilbud. Og så skal de lede blandt de aktier, som vi så populært kalder value aktier. 

Hvis du har likviditet i overskud eller snart får det, så er value aktier via Linde & Partners en god mulighed. Hvis du vil høre, hvordan og hvorledes er du velkommen til at kontakte enten Jesper Linde på tlf. 41589000 eller Claus Linde på tlf. 40787050.

Warren Buffet sagde engang: 

Det er aktiemarkedets pessimisme, der skaber gode afkast på lang sigt, ikke markedets optimisme. Med den nuværende pessimisme må det være et rigtig godt tidspunkt at købe aktier på.