Det bedste er ikke altid nok
Igen og igen ser vi, at aktiekurser påvirkes af pludselige nyheder for derefter at vende tilbage mod udgangspunktet, når markedet har haft tid til at fordøje nyheden. Det synes også at være historien for mange af de seneste måneders nyheder om handelskrig, offentlige finanser, inflation, rentepolitik m.m. For faktum er, at de globale aktieindeks er tæt på at have nul i afkast for året. Det altså til trods for at der siden 1. januar i år stort set ikke har været en uge uden mediehistorier, som kunne give indtrykket af, at verden er ved at gå i opløsning. Nu skal aktiekurser naturligvis ikke læses som et entydigt sandhedsvidne på verdens tilstand, men summen af alle markedsdeltagere når altså stadig frem til at børsnoterede globale virksomheder i gennemsnit er omtrent det samme værd i dag som for fem måneder siden. Det er ikke sikkert at det ville have været resultatet, hvis vi faktisk stod over for en global krise.
Performancehistorik
I maj måned gav Linde & Partners fondene et afkast på ca. 5,2%. Det i en måned, hvor det generelle marked, målt ved MSCI World i danske kroner, gav et afkast på ca. 6,0%.
Langsigtede investeringer kræver ro i maven
Kan du slå aktiemarkedet? Det er det store spørgsmål, som alle, der aktivt udvælger deres aktieinvesteringer, bør stille sig selv. For langt de flestes vedkommende er svaret enten ”nej”, eller i bedste fald ”det kommer an på…”. For hvilken tidsperiode skal vi måle på? Hvordan definerer du aktiemarkedet? Var det held eller forstand? Det er blot nogle af efterfølgende spørgsmål som må stilles for at kunne komme tættere på at besvare det første spørgsmål.
Et ofte overset aspekt af det at slå aktiemarkedet er at det ikke er nok at udvælge de langsigtede vindere, men også at holde fast i dem på lang sigt. I et for nylig offentliggjort studie fra Morgan Stanley fandt forfatterne, at selv de 20 aktier med det bedste afkast over en meget lang periode (1985-2024), oplevede store fald undervejs. Faktisk havde den typiske af disse aktier et fald på over 70% i løbet af de 40 år. Mindst lige så interessant er det, at denne nedtur typisk tog knap 3 år. Forestil dig den ro i maven det vil kræve at have oplevet en af dine aktier falde med mere end 70% over en 3-årig periode og stadig bevare troen på at det er en langsigtet vinder.
Den kommende tid vil fortsat være præget af geopolitisk uro omkring handelsaftaler mellem USA og resten af verden. Det kan give lidt kursændringer henover perioden, selvom markedet egentlig afspejler den holdning, som vi støder ind i hos vores porteføljeselskaber lige nu – vi fokuserer på at drive vores virksomhed ud fra business as usual og så må vi se, hvad der skal justeres over tid, når vi er klogere på toldsatser eller handelstariffer.
Sektorafkast
I maj måned var afkastene positive i næsten alle sektorer. I Linde & Partners fondene var det navnlig fondenes investeringer i sektoren Consumer Discretionary som bidrog positivt til afkastet. Det skyldes især fondenes investeringer i virksomheden Foot Locker, som modtog et opkøbstilbud fra konkurrenten Dick’s Sporting Goods, der var 85% højere end kursen umiddelbart før købstilbuddet.
